密集行业先机基金 基金公出炉司抢分级

　　基金公司近来密集推出或上报食品饮料、行业TMT、分级证券、基金基金机军工、密集环保等细分行业分级基金，出炉业内预计2014年将是公司行业指数分级基金迎来大爆发的一年。不过，抢先近年来规模和流动性缩减一直是行业困扰多数分级基金发展的问题，分析人士认为，分级未来分级基金内部是基金基金机相互抢夺规模和流动性，还是密集整体做大规模和流动性，尚待观察。出炉

　　行业分级成开发热点

　　自2013年以来，公司基金公司开发行业指数分级基金的抢先热情日益高涨。尤其是行业2013年四季度至2014年一季度，多家基金公司纷纷上报这类产品。

　　国泰基金在2013年成功发行国泰房地产指数分级和国泰医药指数分级之后，此后又上报了国证食品饮料指数分级、深证TMT50指数分级和国证有色金属指数分级，其中前两只基金已经获批。申万菱信基金上报了证券、军工、环保三只行业分级基金，其中申万证券分级基金已经发行上市；鹏华基金也于2013年底集中上报了中证800非银指数、中证信息技术指数、中证800指数三只分级基金，其中前两只正在发行期。富国基金在创业板指数分级取得成功之后，今年又发行了中证军工指数分级。此外，信诚中证TMT产业指数分级基金也已经获批，新华基金也上报中证环保产业指数分级。

　　值得注意的是，由于各家公司对于行业分级基金的争夺相当激烈，上述一些基金之间存在可替代性。因此，各家公司都希望抢在对手之前发行。一般而言，第一个上市的基金具备先发优势，如果能对投资者形成一定黏性，构成规模与流动性之间的正反馈，就将提高第二只相似基金的进入壁垒。

　　不过，华泰证券基金分析师王乐乐分析表示，与此前宽基指数分级基金上市时间间隔较长不同的是，近期行业分级基金上市时间比较接近，可谓是同一批上市，最终谁能抢得先机还很难说。要看各家基金公司如何利用做市商、营销等资源，在上市初期就做大规模。

　　规模难题犹待突破

　　业内人士分析，行业分级基金在2014年或将迎来爆发式发展，分级基金的种类和丰富性将得到极大的提升，但未来各基金之间是相互抢夺规模和流动性，还是整体做大规模和流动性，还值得观察。

　　事实上，指数分级基金“二八分化”现象一直十分突出。来自分级基金网的数据显示，截至4月8日，按照基金两类份额加总计算，48只股票型分级基金中，仅有8只场内流通份额超过10亿份。除少数明星基金外，大部分分级基金自成立以来一直在份额缩减的痛苦中煎熬，最小的一只基金场内份额甚至仅仅只有100万份。

　　需求萎缩一直是分级基金近年来面临的一大挑战，此前推出的分级基金多跟踪宽基指数，因标的指数缺乏机会，投资者对B类份额的参与热情降低，选择退出。而由于二级市场难以卖出，投资者只好在二级市场再买入A份额合并赎回，场内份额的缩减，又进一步加剧了流动性缺乏的困境，将分级基金拖入了流动性缺乏和规模缩减的恶性循环。

　　不过，一些业内人士仍然看好结构化行情背景下行业、主题类的分级基金机会。他们认为，此前分级基金的困境更多来自于标的指数缺乏机会，不过未来一些细分板块或行业并不缺少机会，对应的分级基金也有可能吸引到投资者的关注。事实上，去年上市的房地产分级、创业板分级仍然给这一品种带来了亮色。当然，与此前的情况一样，对于跟踪相似标的指数的基金而言，率先形成先发优势的基金将延续生命力，而其他可替代产品则将日益萎缩，赢家通吃的运行规律并不会有什么改变。

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